Evidencia empírica obtenida en diversos estudios apoya los resultados presentados en el Cuadro 1.

Estructura de Propiedad y Control

Los altos niveles de concentración de propiedad descritas anteriormente implican claramente, que en las empresas latinoamericanas, el control corporativo es ejercido firmemente por los accionistas mayoritarios. Por lo tanto, la principal preocupación en cuanto al gobierno corporativo en la región, es la posible divergencia de intereses entre accionistas mayoritarios y minoritarios. Esta diferencia de intereses puede ser exacerbada por el uso de estructuras concretas diseñadas para separar los derechos de control de los derechos de flujo de caja. En este sentido, es importante considerar la amplia presencia de conglomerados industriales, financieros y mixtos en la región. Un conglomerado es una estructura corporativa relativamente compleja utilizada por un propietario común o grupo de propietarios para controlar una amplia variedad de activos que pertenecen a empresas listadas y no listadas. Los controladores de los conglomerados Latinoamericanos separan la propiedad del control a través de estructuras piramidales, acciones de clase dual y propiedad cruzada.
La identidad de los controladores ha cambiado durante los últimos años. Aunque las familias locales todavía son muy importantes, el control ha sido pasado a equipos de ejecutivos y de compañías extranjeras.
En la mayoría de los casos, los únicos accionistas minoritarios importantes son inversionistas institucionales tanto nacionales como internacionales. Los Cuadros 2 y 3 presentan evidencia en relación a la identidad de los controladores en grandes empresas latinoamericanas listadas, además del grado de afiliación a los conglomerados y el grado de separación de flujo de caja y control de derechos. Considerando las 40 compañías listadas mas grandes en Argentina, 25 son controladas por extranjeros, 14 son controladas por compañías locales y solo hay una que pertenece al estado. Aunque las estructuras piramidales son bastante usadas en Argentina, no se cuenta con una medición precisa del alcance de esta práctica. Utilizando datos de las 24 empresas Argentinas que han emitido ADRs, se encuentra 93% de la afiliación a grupos a través de pirámides y poco uso de acciones sin voto (solo 3.9%). En estas compañías, el grupo en control tiene derechos directa o indirectamente, sobre el 68% del flujo de caja de la empresa.