Dos grandes características fundamentales se destacan en las estructuras de propiedad y control de la mayoría de las empresas en América Latina (2). Primero, estas compañías presentan una muy alta concentración de
propiedad. Segundo, la mayoría de las empresas están directamente o indirectamente controladas por uno de los numerosos conglomerados industriales, financieros y mixtos que operan en las economías Latinoamericanas. Un conglomerado es un grupo de empresas ligadas una a otra a través de relaciones de propiedad y controladas por una familia local, un grupo de inversionistas actuando en conjunto o, como ha ocurrido recientemente, por una compañía extranjera. Generalmente, los conglomerados son controlados por los accionistas mayoritarios a
través de estructuras relativamente complejas incluyendo el uso de pirámides, tenencias cruzadas y serie múltiples.
La estructura de propiedad de las empresas latinoamericanas presenta otras características interesantes. A pesar de la privatización masiva de compañías estatales, el estado aún es un importante accionista en muchas grandes compañías en la región. Además, en muchos casos, el proceso de privatización moldeó en forma importante la configuración de las estructuras de propiedad y control de las compañías privatizadas.
La reforma a los fondos de pensión en la región también ha tenido un impacto sobre las estructuras de propiedad y control en América Latina.
Directamente, los fondos de pensión son accionistas minoritarios importantes en muchas compañías en la región. Indirectamente, la reforma a los fondos de pensión ha gatillado reformas a las leyes de capitales y sociedades que han contribuido al mejoramiento general del gobierno corporativo en la región.
Finalmente, los mercados de capital latinoamericanos han experimentado recientemente una ola de fusiones y adquisiciones donde la propiedad de compañías locales de punta ha sido transferida a compañías extranjeras. Además, durante los últimos 10 años muchas de las más grandes compañías latinoamericanas han sido listadas en las bolsas norteamericanas a través del mecanismo de ADR.

Concentración de Propiedad

Una simple medida de concentración de propiedad puede ser obtenida mirando los porcentajes de acciones que poseen los mayores accionistas de un grupo de empresas. El Cuadro 1 proporciona tal medición para el accionista más grande, los tres más grandes, y los cinco más grandes para la mayoría de empresas listadas en bolsa en Brasil, Chile, Colombia y Perú, y por el conjunto de compañías que han emitido ADR en Argentina y México. La evidencia es clara. El accionista más grande en estas empresas posee en promedio, el 53% de las acciones, y los cinco accionistas mas grandes suman casi el 80% del total de acciones. Esta evidencia probablemente subestima la concentración de propiedad efectiva por dos razones. Por un lado, las grandes empresas consideradas en la muestra tienden a estar menos concentradas que las empresas más pequeñas, y por otro, generalmente una gran parte de los cinco mayores accionistas representan, de hecho, al mismo propietario final. Sin embargo, esta no es la única evidencia disponible del alto nivel de concentración de propiedad en las empresas en América Latina.