La falta de competitividad de las empresas estatales en China –medida tanto en términos de productividad como de rentabilidad– es fundamental no solo para entender la transición económica en China en los últimos 25 años sino también para analizar la delicada situación actual del sistema. nanciero. Como ha sido discutido por muchos autores, la transición de un esquema centralizado a una economía de mercado ha estado acompañada de una fuerte protección a empresas estatales.2 Para evitar una fuerte caída en la producción del aparato estatal –que dominaba todas las áreas de producción en 1978– y por consiguiente una caída en la actividad económica, el gobierno chino decidió subsidiar las empresas estatales no rentables a través de créditos preferenciales del sistema bancario. Esto permitió que la transformación económica fuese gradual, a costa de ine.ciencias en la asignación del capital y de un pasivo implícito del .sco por la situación de insolvencia de los bancos estatales.
Como una manera de minimizar los costos por la inadecuada asignación de factores, las autoridades en China han permitido la gradual desaparición de las empresas estatales (SOEs), además de promover importantes reformas en su funcionamiento –para lograr revertir su baja productividad–, y de privatizar las SOEs más pequeñas para enfocarse en las más grandes. ¿Cuál es la situación actual de las empresas estatales en China?
Usando una base de datos altamente desagregada para el año 2003 de todas las empresas industriales en China con ventas superiores a US$ 600 mil, este trabajo tiene como objetivo: a) estimar la rentabilidad del capital en SOEs relativo a la rentabilidad en empresas no estatales, b) calcular la pérdida en producto asociada con la mala asignación del capital a empresas de baja rentabilidad, y c ) descomponerlas diferencias en rentabilidad al capital en su componente tecnológico y en su componente de distorsión de precios de factores.

DATOS DE EMPRESAS INDUSTRIALES


El estudio está basado en una muestra de todas las empresas industriales en China en 2003 con ventas superiores a 5 millones de Yuan (más de 180 mil empresas). Las empresas están agrupadas en 454 sectores de 4 dígitos3, y
para cada sector se presenta información de producción, valor agregado, empleo, activos, deuda y utilidades tanto a nivel agregado como para distintos tipos de empresas: empresas estatales (SOEs), empresas extranjeras (FIEs), empresas colectivas (COEs) y otros tipos de empresas. El Cuadro 1 resume estos datos. Se observa que la participación de empresas estatales en la producción manufacturera es bastante reducida, lo que muestra que la política de subsidiar a las empresas estatales no ha evitado su desaparición. Se observa también que las empresas estatales son menos rentables que el resto de las empresas– especialmente las extranjeras. Una conclusión similar se obtiene cuando se comparan datos de productividad, medida como producto por trabajador y producto por activos.


RENTABILIDAD DEL CAPITAL DE LAS SOEs

Los datos de productividad media del trabajo y de activos para distintos tipos de .rmas dentro de cada industria sirven de base para estimar las diferencias en rentabilidad del capital entre SOEs y empresas no estatales. Usando los nive-les observados de productividad media del trabajo y del capital en distintos tipos de empresas así como los niveles observados en las remuneraciones de los otros factores (trabajo), es posible obtener como residuo las diferencias
en rentabilidades brutas al capital entre distintas .rmas dentro de un mismo sector. La base de datos no incluye
datos sobre salarios para distintos tipos de empresas, pero la evidencia muestra que no existen grandes diferencias en costos laborales entre empresas estatales y no estatales. Aún cuando las empresas estatales pagan salarios cercanos a un 70% de GRÁFICO 3 los salarios de empresas extranjeras, las primeras otorgan importantes
beneficios no salariales, como vivienda y servicios de salud, lo que tiende a equiparar los costos laborales entre tipos de empresas.
Las estimaciones de la razón de rentabilidad del capital en SOEs/FIEs y SOEs/NSOs se presentan en el Gráfico 1. El eje horizontal representa la razón de rentabilidades ri/ri*, donde ri es la rentabilidad al capital en SOEs en la industria i y ri* es la rentabilidad al capital en FIEs o NSOs dependiendo de la comparación. El eje vertical mide el número de industrias con rentabilidad igual al valor en el eje horizontal. Se observa que la rentabilidad al capital en SOEs es negativa en casi un 50% de las industrias. La razón promedio ri/ri* entre SOEs y FIEs es 2.4%, lo que significa que SOEs tienen en promedio una rentabilidad del capital igual a un 2.4% de la rentabilidad obtenida en FIEs. Cuando la comparación es hecha con NSOs, el promedio de la rentabilidad al capital en SOEs es un 20%. Estas diferencias en rentabilidad bruta del capital son compensadas con un subsidio al capital de si/ri* = 1 – ri/ri*.
Estos promedios de rentabilidad al capital, sin embargo, subestiman la posición financiera del aparato estatal ya que el tamaño de las empresas estatales en sectores de muy baja rentabilidad es muy inferior al tamaño de las empresas en sectores de alta rentabilidad. Esto se observa, en el Gráfico 2, para las empresas agrupadas a 2 dígitos (23 sectores), que muestra la razón de rentabilidad al capital entre SOEs y NSOs y la participación de mercado de las NSOs medida en términos de producción (que por definición es igual a uno menos la participación de mercado de las SOEs).5 La fuerte correlación negativa muestra que la rentabilidad al capital en SOEs es menor en sectores donde la penetración de las SOEs es muy baja. Como muestra el Cuadro 2, los sectores con menor penetración estatal y con mayor brecha de rentabilidad son vestuario, calzado, textiles, artículos electrónicos y maquinaria para oficinas, exactamente aquellos donde las exportaciones de China son más fuertes. Lo anterior es consistente con la evidencia de Feenstra y Hanson (2004) de que el principal motor de las exportaciones en China no ha sido el aparato estatal
sino que las empresas extranjeras. Como consecuencia de la desigual distribución de ri/ri* entre sectores, se
obtiene que la rentabilidad promedioponderada de ri/ri* entre SOEs y FIEs es 9%, y la cifra equivalente para SOEs/NSOs es 59%. En otras palabras, en promedio una unidad de capital en SOEs tiene una rentabilidad bruta del 9% de la rentabilidad obtenida en FIEs.