Inversión de las AFP y caídas de precios accionarios

Una forma indirecta de verifi car un eventual “efecto corralito” es correlacionar la inversión de las AFP con las caídas de precio. Se esperaría que las
empresas más importantes en las carteras de las AFP sean las más afectadas por las caídas, pues producto del corralito habrían sido objeto de
sobre inversión o bien, el corralito habría inhibido la venta de algunas de estas acciones, porque no había más alternativas de inversión en renta
variable.
El gráfico 1 muestra, por un lado, la rentabilidad del 22-5-2007 de las acciones AFP-ables y, por otro, los (logaritmos de los) montos invertidos. A
simple vista se observa que no hay relación entre los montos invertidos y la rentabilidad negativa en este día.




El gráfico 2 ilustra esto en más detalle: la correlación entre los montos invertidos por las AFP y las caídas de precio es tenue. El gráfico 3 correla-
ciona el ranking de rentabilidad de las empresas en este día y el ranking de los montos invertidos. Una vez más, se encuentra sólo una tenue evi-
dencia correlación.




Por el “efecto corralito”, ¿qué acciones deberían caer más de precio?


a. Las más copadas
Un punto interesante es que no hay forma que, en el futuro, las AFP puedan invertir más en aquellas acciones en que encuentran copados los límites
de inversión, independientemente de la evolución que tengan los fondos de pensiones. Es decir, en el futuro la inversión sería menor o igual a la actual, y la posibilidad de que sea menor aumenta con el relajamiento de los límites de inversión. Sin embargo, en las acciones que tienen holguras
de inversión las AFP podrían comprar más y no lo han hecho. Por lo tanto, el “efecto corralito”, de existir, debería afectar más a las empresas cuyos
límites de inversión se encuentran copados o sobrepasados.